顺丰期中考：没“摁”住提速成本 中金等下调盈利预测

　　千亿市值的民营快递龙头顺丰控股股份有限公司（下称顺丰控股，002352.SZ）8月23日晚间公布了2018年的“期中考”成绩。各项财务数据透露着这家备受资本市场关注的明星公司的经营AB面——在取得一系列亮眼的业绩增长数据之时，顺丰控股的“旧患”依然存在。

　　顺丰控股今年上半年最值得肯定的经营成果是，其快递业务的增速终于不再“拖”行业的后腿。

　　一直以来，定位中高端市场、采取直营模式的顺丰控股，尽管拥有着优于同行企业的口碑和盈利能力，但其快递业务的增速常常低于同行水平。以去年同期的经营数据为例，顺丰控股2017年上半年快递业务实现营业收入和业务量分别为320.03亿元、13.73亿票，同比分别增长23.25%、20.54%。而同期，全国快递行业业务收入和业务量同比增速分别为27.20%、30.70%，高于顺丰控股。这一情况放眼至2017年全年也未改变。

　　然而，今年上半年，顺丰控股快递业务实现营业收入和业务票分别为421.60亿元、18.58亿票，同比分别增长31.74%、35.29%。同期，全国快递行业业务收入和业务量的同比增速分别为25.80%、27.50%，双双低于顺丰控股对应数据。

　　结合该公司和整个行业上半年的业务量，顺丰控股今年上半年的市场份额为8.14%，较2017年增加了0.52个百分点，这意味着顺丰控股市场份额结束了萎缩的局面。

　　除了快递业务整体经营规模实现了高于行业水平的提速，新业务的发展也成为该公司上半年的亮点。重货、冷运、同城配、国际等类型业务报告期内均实现较高速增长。这其中，重货业务今年上半年实现营业收入34.51亿元，同比增长95.82%。该项业务在营业收入的比重提升至8.12%，较去年同期增加了2.64个百分点。冷运和国际业务上半年分别实现营业收入15.28亿元、12.21亿元，同比增速均超过40%，所占营业收入的比重都有所提升。

　　传统快递业务的超预期扩大、新业务的飞速增长，使得这家行业龙头企业继续维持的“现金奶牛”的状态：今年上半年，顺丰控股经营活动产生的现金流量净额为22.81亿元，是去年同期的1.26倍；该公司报告期末的货币资金为132.78亿元，虽然较一季度末有所下降，但仍旧充足。