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　　中新赛克：三季报指引高增长 全年业绩确定性高

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：石崎良

　　事件：公司公告2018 上半年度报告，2018 年H1 实现营收2.65 亿元， 同比增长61.37%；归母净利润0.62 亿元，同比增长73.11%，符合预期。公司预计2018 年1 月-9 月净利润区间1.19 亿元~1.67 亿元，同比增长25%~75%，符合预期。

　　中报业绩高增长，三季报业绩高增速指引为全年奠定良好基础 公司上半年各项业务保持高速增长，其中宽带网产品营收同比增长49%， 主要由于数据流量的持续增长和网络协议升级，以及政府在网络可视化市场采购力度加大所致；移动网产品营收同比增长75%，主要受益于通信制式升级和市场销售渠道布局逐步完善，直销占比提高有望进一步改善公司业绩；网络内容安全产品部分海外项目于上半年实施完成并确认收入2722 万元，同比大幅增长。公司预计前三季度净利润中值1.43 亿元，增速中值50%，为全年业绩高增长奠定良好基础。

　　利率继续保持高水平，整体费用率水平有所改善 公司上半年综合毛利率80.5%，与去年同期80.66%的毛利率基本持平。公司持续加大销售渠道建设和新产品研发布局力度，上半年研发投入同比增加46%，销售费用和管理费用同比上升75.86%和39.5%，在公司整体营收高速增长和财务费用降低情况下，上半年整体费用率下降至60.24%，同比降低6.66 个百分点。随着公司持续深化400G 宽带网和5G 移动网新产品的布局，以及销售渠道的逐步完善，公司营收规模将进一步扩大，盈利能力有望进一步提升。

　　流量爆发和网络安全战略地位提升，网络可视化行业持续高成长 工信部《2018 年上半年通信业经济运行情况》显示，上半年移动互联网累计流量同比增长199.6%，固定互联网宽带接入流量同比增长44.8%。流量爆发和网络协议升级将推动网络可视化产品持续更新换代。网络安全战略地位提升，运营商、政府等相关部门投入持续加大，进一步促进了网络可视化行业的快速增长，公司持续加大研发投入保持领先地位，未来有望充分受益于行业的高速成长。

　　维持“增持”评级 我们看好公司在网络可视化领域的发展潜力，维持公司18~20年EPS分别为1.83/2.57/3.46元，对应PE分别为53/38/28倍，维持“增持”评级。